從信用風(fēng)險模型（結(jié)構(gòu)化模型）角度分析，當無風(fēng)險利率（基準利率）提高時，企業(yè)風(fēng)險中性違約概率下降，企業(yè)信用狀況趨好，信用利差下降；除無風(fēng)險利率以外，模型中的其他因素對信用利差也有一定的影響，但整體而言，各因素對信用利差變動的解釋能力不高，信用利差的變動很大程度上由一系列綜合性因素決定；
國內(nèi)外信用利差變動的實際情況表明，信用利差的變動與基準利率的變動存在著一定的趨勢性關(guān)系，但宏觀經(jīng)濟環(huán)境，特別是市場對未來經(jīng)濟走勢的預(yù)期、融資成本、資金流動性等因素的變化對信用利差有著更為直接的影響；
目前國內(nèi)信用市場的發(fā)展仍處于初期階段，市場對信用風(fēng)險的定價能力較弱，而對中國信用市場上基準利率與信用利差的動態(tài)關(guān)系的分析顯示，由于目前我國債券市場投資機構(gòu)風(fēng)險偏好較弱，債券發(fā)行多數(shù)存在擔保，企業(yè)自身的財務(wù)狀況和信用風(fēng)險在信用利差的動態(tài)決定中幾乎不發(fā)揮影響，因而國外成熟市場上信用利差與基準利率的動態(tài)關(guān)系理論模型在我國企業(yè)債市場上缺乏解釋能力；
從分析比較中看出，當前我國信用利差與基準利率的變動關(guān)系與美國上世紀末情況相似，即信用利差隨基準利率上升而擴大。我們認為：主要是由于市場對未來經(jīng)濟走勢預(yù)期相對悲觀以及資金流動性緊張所致；
以標的實體/債務(wù)的收益率曲線與無風(fēng)險債券收益率曲線利差為基礎(chǔ)對信用風(fēng)險定價時，要充分考慮流動性因素對利差的影響，下一步，應(yīng)加強流動性溢價水平計量的理論研究與實證分析工作，為構(gòu)建信用風(fēng)險曲線打好基礎(chǔ)。
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