以CRMW（信用風(fēng)險緩釋?xiě){證）為代表的信用風(fēng)險緩釋工具正在發(fā)揮促進(jìn)風(fēng)險分散分擔、助力民營(yíng)企業(yè)融資的作用。中國證券報記者7月12日獲悉，截至2022年6月末，CRMW累計創(chuàng )設名義本金800億元，支持了1974億元債券發(fā)行。其中，支持民企債券發(fā)行的CRMW名義本金達到400億元，占比達50%，合計支持96家民營(yíng)企業(yè)成功發(fā)行債券1088億元，占比達55%。
5月17日，中債信用增進(jìn)公司在交易商協(xié)會(huì )的組織下主動(dòng)設立“中債民企債券融資支持工具（CSIPB）”，并于近期與浙商銀行、上海銀行、天津銀行聯(lián)合創(chuàng )設CRMW1.7億元、1.3億元和1.5億元，分別支持恒逸集團、新城控股、天士力控股三家民營(yíng)企業(yè)發(fā)行非金融企業(yè)債務(wù)融資工具5億元、10億元和3億元，發(fā)行利率分別為6.2%、6.5%和4.6%?！?/span>CRMW創(chuàng )設+債券發(fā)行”已成為以市場(chǎng)需求驅動(dòng)為主的信用衍生品應用模式，支持民企融資的廣度和深度持續提升。
恒逸集團相關(guān)負責人表示，本次債券發(fā)行利率較前期下降20BP，有效降低了企業(yè)財務(wù)成本；新城控股相關(guān)負責人亦表示，能夠重新回歸銀行間債券市場(chǎng)，“CRMW創(chuàng )設+債券發(fā)行”模式可謂“雪中送炭”。
2018年10月，交易商協(xié)會(huì )組織市場(chǎng)成員在國內首創(chuàng )“CRMW創(chuàng )設+債券發(fā)行”模式，緩解民營(yíng)企業(yè)融資難、融資貴問(wèn)題，支持了包括東方園林、紅豆集團、瑞康醫藥等一批中債隱含評級較低、在債券市場(chǎng)融資存在實(shí)際困難的民營(yíng)企業(yè)。近年來(lái)，交易商協(xié)會(huì )通過(guò)優(yōu)化交易結算機制、簡(jiǎn)化創(chuàng )設備案流程、創(chuàng )新支持CRMW超額預配售等“微創(chuàng )新”不斷創(chuàng )新完善CRMW運行機制，進(jìn)一步增強支持民企融資效能。
從結構上看，CRMW支持的民企主體評級由AAA、AA+逐步下沉至AA，參考實(shí)體行業(yè)廣泛覆蓋制造業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)、交通運輸、建筑業(yè)等，標的債券類(lèi)型進(jìn)一步拓展到綠色債券、疫情防控債券、可持續發(fā)展債券、高成長(cháng)債券等多元化主題。
“CRMW創(chuàng )設+債券發(fā)行”模式在助力發(fā)行人的同時(shí)，也豐富了投資人的可選標的，緩解了其對于民企債券流動(dòng)性不足的擔憂(yōu)。興銀基金表示，CRMW的創(chuàng )設解決了部分民企發(fā)債主體不能達到公司債券庫準入標準的問(wèn)題，為市場(chǎng)提供了較高性?xún)r(jià)比資產(chǎn)。同時(shí)，CRMW的創(chuàng )設是一種較強的增信措施，改善了標的債券的流動(dòng)性，促使公司可以更加積極地參與民企債券投資，為委托人提供更好的資產(chǎn)管理服務(wù)，更大力度地支持民營(yíng)企業(yè)融資。
對創(chuàng )設機構而言，“CRMW創(chuàng )設+債券發(fā)行”模式既能提升其主承業(yè)務(wù)的競爭力，又能豐富對民企客戶(hù)的服務(wù)手段，同時(shí)獲得一定的保費收入。浙商銀行副行長(cháng)駱?lè )灞硎荆?/span>CRMW可以實(shí)現債券發(fā)行定價(jià)中風(fēng)險和資金成本的有效合理分離，在不增加民營(yíng)企業(yè)負擔的前提下，對不同風(fēng)險偏好的投資人以不同的選擇。聯(lián)合創(chuàng )設“幾家抬”的機制可充分實(shí)現債券發(fā)行和信用保護的相關(guān)性和獨立性，能大幅提升創(chuàng )設方以及投資人的選擇靈活性，更能提振市場(chǎng)對于民企融資信心，大幅提升了發(fā)行可落地性。
此外，在推動(dòng)CRMW直接助力民企發(fā)行的同時(shí)，國泰君安等機構也在近期落地掛鉤優(yōu)質(zhì)民營(yíng)房企發(fā)行的離岸人民幣債的CRMA（信用風(fēng)險緩釋合約）交易，提振國際投資者對中資民營(yíng)企業(yè)的信心，助力優(yōu)質(zhì)民營(yíng)企業(yè)拓寬境外融資渠道。
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